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五糧液:停牌驗證預期 提價有待觀察

2015-08-06 09:41  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

事件:

近期五糧液股票停牌,驗證前期市場對公司的國企改革預期,另據媒體報道,五糧液今日在宜賓召開經銷商溝通會,宣布上調50元出廠價至659元,并宣布將逐漸加快配套措施建設,重點在優化渠道、服務升級、市場管理、廠商營銷團隊建設方面,向社會提供更加優質的服務。

評論

1、五糧液意外提價,意欲快速提升一批價格,加強經銷商價格管理

近期有媒體報道稱五糧液提高出廠價50元,我們預計,公司是基于市場調研情況,認為目前終端庫存較低,淡季出貨量仍保持穩定,一批價逐漸回升至580元附近,順價近在眼前,在中秋旺季臨近背景下,希望借助年內提價和走量的第二個機會,通過提升出廠價,快速提升一批價和終端表現價,實現年初順價的政策目標。另外大小商政策不一導致的渠道亂價始終困擾公司,在終端需求尚未改善背景下,公司即使提價,也會通過年返方式返還經銷商,并根據經銷商價格執行情況返還,進而管理經銷商出貨價格,以此提升一批價格。

2、順價時間延后,效果有待觀察,行業普漲難現

五糧液近期提出廠價與茅臺前期提高專賣店指導價不盡相同,前者是市場價格策略實施,希望提升一批價格,后者則是提升終端價格標簽,增強經銷商信心。我們認為,目前五糧液提價時機略早,提價不能改變終端供需格局,能否加快一批價回升也有待觀察。短期來看,倒掛的幅度會擴大,不利于公司輿論和重塑經銷商信心,提價措施擾亂市場對公司順價銷售的預期。同時在終端動銷并無明顯改善、中秋旺季預期一般的背景下,公司提價行為難以引起行業漲價風潮。

從經銷商角度看,五糧液價格倒掛已經兩年多時間,經銷商如久旱甘霖般期盼順價銷售,渠道有利可圖,此時提高出廠價進一步拉大倒掛價差,對經銷商而略顯負面,市場可能會預期公司會加大經銷商補貼,但大概率會以年補方式,于16年初兌現;從競品角度看,目前五糧液一批價略高于1573,與茅臺有240-250元的價差,在此情況下,華東部分五糧液基地市場,已呈現茅臺替代五糧液的現象,提價后,終端成交價的上升勢必會分流部分消費者至競品。目前公司核心任務仍然是樹立并加強經銷商信心、加強終端營銷工作,期待公司在中秋之前能有所加強。

3、近期停牌驗證預期,若能改革,關注激勵帶來的向上彈性

五糧液停牌驗證市場前期對公司國企改革預期,若改革落地,我們認為激勵能帶來公司向上彈性,改善空間來自于企業內部政令統一、傳導順暢、執行到位,決策市場化,公司并不缺品牌力,亦有行業景氣期積累下來的省外經銷商支持公司,唯獨缺乏激勵機制和團隊執行力去理順上層、激勵下層,我們認為要關注改革帶來向上彈性的機會。從板塊趨勢看,經濟越不景氣,股市越低迷,國企改革條件越發成熟,迫切性越強,下半年國企改革有望加速,務必重點關注,提前布局。五糧液已經停牌,建議繼續關注老白干(三季度有望過會)、古井貢(基本面良好、安徽省內改革提速)、老窖(內部梳理已然開始、未來國改有望提速),其他可關注金種子酒、恒順醋業、古越龍山、金楓酒業、山西汾酒等。

    關鍵詞:五糧液 停牌 漲價  來源:招商證券  佚名
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